药明康德迎来了死缓，要渡劫了！
老姜家
重锤药明的《生物安全法案》下周就要在众议院举行听证了，目前最新版的法案内容多了一条：现有合同/产品的豁免权延长8年。
药明之所以能被法案捏住卵蛋，主要是因为它来自美国市场的营收占比太大了，去年营收403亿，一半以上来自美国，最可能成为今年业绩爆点的多肽订单也基本都来自海外。
而它专为中国biotech设计的DDSU业务，以前挺火，因为前几年中国基本没有自主研发的新药，全是老美的药物，或者老美专利到期的仿制药，价格很贵。
所以药明成立这个部门就做fast follow，只要国外药企研发出来的靶点在临床上证明有一丢丢的效果，就立马上马同类项目，对化合物的进行改动搞到专利，然后卖给药企合作上临床
包括恒瑞在内的药企以前也都是这么干的。
这模式主打的就是一个快，虽然多数市场肯定是归搞出来首创药企业的，但me too、me better类药物也有一定市场空间，只要它比成本更低、价格更低的仿制药先上市就行。
所以过去几年的fast follow大浪潮中，药明DDSU业务部门的营收规模最高到过13亿。
但两年多过去，国内药企对fast follow的研发需求下降，政策也不再鼓励这种同靶点同机制同适应症的药品上市，再加上国内投融资环境比美国复苏要慢，所以去年DDSU业务部门营收腰斩。
既然国内客户指望不上，那就只能看海外的了。
说回法案，新添的这条内容利好CXO，至少它保证了药明目前在手的350亿订单不会鸡飞蛋打，以及在客户找到替代者之前，药明还可以和客户谈长期合作。
而且法案本身内容也有改善空间，海外产能在不在脱钩范围内？是不是只有从政府拿钱的药企才在影响范围内？
同时，法案从生效到豁免也会有个把年的时间，药明可以充分利用这段时间从美国药企那里获得新签订单。今年一季度新增的300多家客户，40%就来自欧美，来自美国客户的收入剔除新冠项目后同比也保持了正增长。
以上种种，都确保药明的营收中短期内不会出现断崖式下滑。
但也仅此而已，制裁始终是制裁，无非是比市场想象中的最坏情况好一些罢了。
即便一时半会儿美国客户找不到药明的替代者，但压压订单价格砍砍你的利润空间，还是能做到的，毕竟这事儿里更急的是药明。
考虑到药明来自美国市场的营收依旧很大，所以药明的利润中短期可能会承压。
上面讨论的是基本面哈，股价层面，前面跌起来都是奔死刑去的，现在发现是死缓，所以明天可以乐观些。
