段永平：这么看王传福的话，当时那个价确实便宜

段永平：我现在觉得有点明白芒格为什么投比亚迪了。如果我能有当时一样的条件，我也可以投。大概就是个未来现金流折现的问题。芒格投20亿(的1/10)在40出头的王传福身上，认为他未来 20年(或更长)肯定可以给出多倍回报。这么看王传福的话，当时那个价确实便宜。

也就是说看好这个人，所以，投了1/10在王传福这个人身上，9/10在支持这个人的企业（生意）上。2亿投一个人，而王传福能创造的未来利润（未来现金流）远不止2亿，所以，当时那个价确实便宜。

因为芒格和巴菲特投资的基点就是未来现金流折现，所以，投王传福也必然是用未来现金流折现，投的是王传福这个人，顺带着一并支持王传福的生意和企业。

从这个角度去看投资资金一分为二，就觉得便宜了。重心落在投人上，而不是落在投电动车上——-这样去理解芒格的投资一一就有了合理性。

这里体现了段永平的一个思维一一先假设对方的是对的，然后思考对方是对的成立的条件。

这里的条件,

1、对资金1：9分

2、投人

3、不是投生意，投生意是为了支持这个人。

这是合理的，为了投一个人，所以，也投一部分资金在这个人的生意上以支持这个人。

这个时候，就学到了对方的逻辑-——-原来还有这样的投法。比如，段永平一开始的投资拼多多，应该也是类似的做法-一一投的是黄峥这个人，而不管黄峥做什么。

同样，芒格投的也是王传福这个人，而不管他做什么，因为投入的资金比例占自己的总资金比例很小，这是可以的。因为投的是拼多多，那么拼多多上市后，就应该加仓一一但似乎在很长一段时间内，没有加仓动作。

这和段永平投资网易、茅台、苹果过程中经常出现的加仓动作不一致。

段永平：苹果每次大跌的时候我都会加码，每一次！

段永平：事实上，网易涨到20-30倍时我们还追加了一些。

段永平：虽然我们100出头就买了不少茅台，但我们1500-1800也还买了茅台啊，10年后看这个价钱应该是低价的。

这种就是投资在目标企业的生意上了，用的是生意的未来现金流折现思维。而投拼多多，重心落在投人上。

段永平：我从来没说过我不看好拼多多，我一直说的是我看不懂这个商业模式到底如何赚钱。我今天依然没看懂，但没有不看好的意思，希望你的中文和我的中文都没毛病。看不懂，属于不懂不做的范畴，也即在没有看懂前-—-是不会投资在这个生意上的，而之前的投资，是投在黄峥这个人上的。

段永平：拼多多对我来说不是投资，是友情，和多少钱无关。

段永平：从200多掉到现在我也没有任何想法想多买点，因为一直没看懂商业模式。但也没卖过（既然黄峥说三年不卖，我也三年不卖吧），这大概就是风投的意思？

也就是说，芒格投比亚迪和段永平投拼多多是相似的逻辑一一投人、而不是投生意。只不过芒格巴菲特的体量远远大的多，所以，能投20亿出来。

段永平：Right Business＋Right People ＋Right Price，长期经营！其实就是现金流折现的意思。好公司的未来好，未来现金流折现好，就算眼前价钱高一点点也是合算的。

对于家族企业，或者创始人企业，属于是right people+right price，这样小比例资金的投也是可以的。

比如,

段永平：我卖点新东方的put其实很像风投，就是赌虚岁已经60的俞敏洪不会就此倒下，至于他最后能干成什么我是不知道的。总觉得俞敏洪是条汉子，象征性支持一下。以很少的钱支持一下俞敏洪这个人。

也就是说，投资事实上可以分为三类，

1、基于right price的投资

对于烟蒂型的投资，危机和错杀型的投资。比如uha的投资。

2、基于Right Business的投资

茅台就是这种类型。

3、基于Right People的投资

芒格投资比亚迪，段永平投资拼多多，就是这种类型。投入的比例相对较小。

而一般的投资，则是Right Business + Right People + Right Price——-三者兼具、三者均衡，不像单独一者那么突出，就可以投入很大的比例。