徐彦自2019年12月任大成睿享混合基金经理。据该基金2024年一季报显示，该基金目前规模46.78亿元，其第三大持仓股为华勤技术，股票持仓占比为4.55%。公司主要采用ODM经营模式，涵盖了智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIOT产品、服务器等智能硬件产品的研发设计、采购、生产制造、物流、批量交付等各个环节，产业链条较为完整。全球智能机出货量正逐渐复苏，IDC预测2024年将同比+2.8%达12亿部，目前智能机ODM模式渗透率较低，随着智能机品牌加强成本管控，以及更贴近ODM价位段的新兴市场迎来强势复苏，Counterpoint预计2024年ODM/IDH模式渗透率将达到40%，公司智能机ODM市占率高，2023年为28%，全球第一。
客户方面，公司的客户矩阵日益完善，覆盖了传统消费电子头部品牌如三星、联想，新一代国产龙头如OPPO、Vivo，以及互联网生态链公司如小米、亚马逊等。2、2018-2023年公司归母净利润CAGR为71.6%受益于ODM模式在消费电子产品的渗透率提高，同时公司从手机领域逐渐拓展至平板电脑、笔电、智能穿戴等板块，业绩迎来快速增长。2018-2023年公司营业总收入CAGR为22.5%，归母净利润CAGR为71.6%，其中2021年因上部分上游原材料价格上涨+汇率波动+公司持续研发新产品等，公司归母净利润同比有所下滑。
分产品来看，公司营收主要来源仍是智能手机业务，2022年收入占比为40.6%，较2018年的70.5%下滑29.9pct，笔电收入占比快速提升，2018年为4.1%，2022年已经提升至25.3%2023年数据业务营收同比增长3倍。3、积极布局笔电市场，已经覆盖联想、宏基等主流客户2015年公司开始进入笔电市场，充分发挥自身在智能机领域的技术优势，客户开拓顺利，目前主要包括联想、宏碁、华硕和小米等，公司笔电份额也逐渐提高，2021年笔电出货量超1000万台，市占率约5%，位列第6。根据Diaitimes，公司在2023年第二季度全球笔记本电脑ODM厂商出货量中进入前四位。兴业证券研报指出，目前笔电轻薄化趋势明显，公司作为智能机ODM龙头厂商在设计、生产体积较小旦高集成度的产品方面经验丰富，同时叠加智能手机品牌厂正逐渐进军笔电市场，公司有望拿到原先智能机客户的笔电ODM订单，份额增长空间大。4、服务器代工营收持续增长，AI服务器已率先完成与NVIDIA适配公司服务器收入占比还较小，但是增速可观，2022年实现收入26.7亿元，同比+565.8%，2023年营收同比增长3倍。
根据华勤技术官方微信号2024年1月23发布的《华勤技术率先发布NVIDIAL20GPU太行系列AI服务器》文章显示，AI需求的爆炸式增长，对智能算力的需求也急剧增加，需要更强大、更高效的计算资源和算法。华勤技术太行系列AI服务器产品全面助力A市场蓬勃发展，其中H82304U8卡AI服务器已率先完成与NVIDIA L20GPU的全面适配及NVOUAL认证，同时兼容Bluefield3CX7网卡，具备面向合作伙伴及客户的大批量稳定交付能力。
根据公司2024年3月21日的《投资者活动记录表》，公司AI服务器业务发展迅猛，增长迅速，目前一季度已经量产出货最新的NVL20GPUAI服务器产品，NVH20GPU平台产品也在完成互联网客户的适配和集群的灰度测试，正在导入中，二季度可形成批量出货。预计今年高性能计算数据产品业务依然保持高速增长。AI手机渗透率将快速提高，智能机行业有望再增长。根据Canalys，预计2024年AI手机市场份额为5%，到2027年，将提高至45%。未来随着AI处理器和AI应用的推出，手机端的A功能将日益丰富，有望提高消费者换机欲望，智能机行业有望迎一波新的换机潮。华金证券孙远峰5月7日研报指出，考虑到公司行业龙头地位及下游如数据中心等业务高景气度，将公司2024年、2025年营收预测中之前的979.53亿元、1157.33亿元分别上调至1014.35亿元1163.52亿元，预计2026年公司实现营收1304.58亿元，将2024年、2025年归母净利润由之前的28,06亿元、35.59亿元分别上调至30.05亿元、36.04亿元，预计2026年归母净利润为42.01亿元，维持买入-A评级。
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老姜家
