3月5日开盘后，三一重工拉至+6%；2025年2月6日至今，三一重工累计涨幅27%。尽管这个涨幅跟妖股差距甚远，但是，如果跟权重股比的话，可以说相当出色。要知道，同期沪深300指数，几乎在原地踏步。2021年至2023年，三一重工从48.87元跌至12.38元，跌幅近75%；巅峰时期，三一重工市值超过4000亿元，但最惨的时候，仅剩下千亿元。2024年下半年，三一重工还深陷管理层减持的舆论漩涡中。2023年年初，三一重工实控人立下“三一系”总市值达到1万亿的宏伟目标，跟现在的市值差不多有8000亿的上升空间。那么问题来了，作为“三一系”核心企业的三一重工，还有戏吗？据预测，2025年2月，国内挖机销量将达到8000-10000辆，同比增长37%-71%；今年前2个月，销量合计同比增长20%-37%。另外，根据日本小松电话会议的消息，称中国挖机内需出现向好趋势，并将2024财年（2024年4月至2025年3月）中国区域收入同比预期由负转正上调至10%-20%。这就意味着，挖掘机内需市场，在2024年企稳回升的基础上，进一步得到确认。至此，三一重工将迎来“国内市场+国际市场”双增长的局面！2月18日晚，三一重工发布公告，筹划港交所上市，以更好地推进全球化战略，加强与境外资本市场的对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平。事实上，自2020年以来，三一重工就是靠国际市场稳住局面。2020年至2023年，三一重工境外营收从141亿元增长至432.6亿元，占营业收入的比重从14.1%提高至58.44%；2024年上半年，这一数字进一步提升至60.27%。靠着国际市场，三一重工的毛利率水平得以企稳回升。就拿2024年上半年为例，三一重工国际市场毛利率31.57%，较国内市场高出差不多8.5个百分点。从市场份额角度来说，北美的工程机械销量占比最大，为30%，中国市场的销量占比为13%。也就是说，海外市场空间是国内的6倍；从竞争格局角度来说，卡特彼勒和小松属于全球工程机械的第一阵营，合计市场份额接近30%，三一重工不到5%，替代空间巨大；从增量市场角度来说，三一重工重点沿着“一带一路”进行布局，拓展沿线国家的业务，伴随着这些国家和地区基建的提速，市场需求方兴未艾。2024年上半年，三一重工在非洲区域收入同比增速达到了66.7%。根据公司的说法，三一重工已建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及优秀代理商，覆盖180多个国家和地区。所以，再联想到国内市场走出下滑重回增长，工程机械行业将重回扩张周期。根据政府工作报告，2025年将安排4%左右的财政赤字、安排4.4万亿的地方政府专项债券和1.3万亿的超长期特别国债，继续用力推动房地产市场止跌回稳，加大城中村和危旧房改造。2024年第三季度，三一重工营业收入193亿元，同比增长18.87%，净利润12.95亿元，同比增长96.49%，重回高增长。注意，如果看经营性现金流净额的话，2024年前三季度为123.75亿元，同比增长151.74%，且大幅高于同期净利润。这就说明，无论是账面利润还是现金流，三一重工都处在迅速回暖。别忘了，工程机械行业的电动化和智能化才刚刚开始，而以三一重工为代表的中国企业，靠着持续的研发投入和供应链优势，将在接下来的全球竞争中保持巨大优势。
老姜家
