什么样的消费品企业，十年后还能回报股东？

什么样的消费者企业，能够走出来呢？
“走出来”的意思就是这个消费品行业在10年、20年后依旧存在，并且能够给我们带来投资回报。这里涉及到两个概念：

⒈成本领先战略。

⒉差异化战略。

我们都知道在分析企业时要找超级明星企业，要找那些能产生超额利润的企业，什么样的企业能够产生超额利润呢？就是能够具备竞争优势的企业，这是第一步，也是分析企业的落脚点。

那么什么样的企业可能形成竞争优势呢？
这就涉及到两方面的问题，一是具备成本领先优势的企业，二是具备差异化优势的企业。但是这两者好像并没有明显区分。

海天味业是成本领先还是差异化？

好像都有，我个人觉得那些能够做出差异化产品的企业更容易形成竞争优势，只要它通过产品的差异化形成竞争优势，这时候它就可能拥有定价权。

那么，什么样的企业能够做出差异化？
我想的是两种，第一是产品本身做的不一样，不附加其它属性，只从产品本身的属性来看，它本身就能做的不一样。

比如同一款面包，如果桃李的口感就更好，这时它可能做出差异化产品来。

之前有人提到了飞鹤。

飞鹤做奶粉，如果同一款奶粉它能做的跟别人不一样，产品属性跟别人不一样，产品功能跟别人不一样，这时它有可能产生差异化。

第二种能产生差异化的产品，是产品相同但寓意不同，比如白酒。

我们都知道白酒身上能附加很多东西，可能很多人分不清酱酒和浓香酒，不知道喝起来有什么区别，但就是因为它们的寓意不一样。比如你去丈人家里，带茅台和带五粮液寓意不一样，就会导致差异化的产生。

这里给我们提供了一个分析思路，什么样的企业更具有差异化水准，那就是能够在产品本身附加很多东西的企业。

大家记不记得去年的的茅台冰淇淋，以及今年的瑞幸酱香拿铁？它们为什么

其实这时的贵州茅台更像一个品牌营销企业，而不是一个白酒企业。

当时我们还讨论过，我们买茅台冰淇淋其实是冲着它的品牌去的，我们没法儿买飞天茅台酒拍照发朋友圈，但吃个冰淇淋总可以吧，所以我们想万一哪天茅台出了帆布鞋、背包、笔，是不是还会有很多人去买？

这时候茅台可能就会凭借它本身的品牌实现差异化。

还有人说餐饮业也可以做出差异化来。海底捞的火锅口感确实跟别人做得不太一样，但它最大的差异化在它的服务上。

差异化竞争优势的意义在于，只有差异化的产品才能拥有定价权，只有拥有定价权的企业，才能持续拥有现金流。现金流涉及到企业价值的评估。

提高单价是企业增加收入的一种方式，在收入提高、扣除成本费用之后这个企业的净利润就有可能提高。那么，净利润跟自由现金流是什么关系？

净利润+折旧摊销-净营运资本的增加-资本开支之后就是一个企业的自由现金流，一个企业的价值就等于它自由现金流的折现值。

所以，定性分析和定量分析是结合的。从差异化说起，实际上分析的结论最终都可以落地到自由现金流的评估上。所以说，其实自由现金流折现也是一种选股方式。