【大佬持仓跟踪】CPO+先进封装，供货英伟达、谷歌等名企，产品市占率全球前三，1.6T光模块和800G硅光模块稳步推进，这家公司海外营收占比超8成
黄春逢2015年12月任南方成份精选混合基金经理。据该基金2023年四季报显示，该基金目前规模18.96亿元，其第五大持仓股为中际旭创，股票市值占比为5.34%。1 全球光模块龙头，供货英伟达、谷歌、Cisco等知名企业1公司围绕高端光通信模块业务，为客户提供一站式光模块集成解决方案，目前四大产品解决方案包括:1)数据中心及以太网产品:主要产品包括800G/400G/200G/100G140G/25G/10G光通信模块，应用于云计算、以太网及数据中心互联等场景，广泛覆盖包括面向数字现实、人工智能、机器学习、智能网联等技术产生的数据传输应用。2)5G网络产品:主要产品包括400G/200G/100G/50G/25G光通信模块，针对5G前传、中传、回传提供优化解决方案。3)相干传输产品:主要产品包括400G/200G/100G相干光通信模块，面向城域网、云计算、数据中心互联、接入网等应用场景提供高灵敏度相干光模块系列产品。4)光纤到户产品:主要产品包括OSA光电器件组件、100G/40G/25G/10G/1.25G光模块、PON模块，应用于光纤接入网、三网融合、5G/4G移动通讯基站、接入网和数据中心等应用领域。
据Yole数据，国内头部厂商市场份额及排名稳步提升。2018年，中际旭创、光迅科技、海信宽带光模块市场份额排在3、5、6位;2019年光迅科技、中际旭创、海信宽带分列4、5、6名;2020年中际旭创、海信宽带、光迅科技市场份额提升，分列3.4、5名。2021年收购了Finisar的I-VI市场份额12%排名第一:中际旭创份额11%排名第二，与龙头差距进一步缩小。
在全球范围内与各主流通信运营厂商及云计算和科技头部企业建立战略合作。在云计算大数据中心、无线接入及传输等应用领域获得市场知名度和客户认可度。公司目前国内主要客户包括华为、中兴、烽火、阿里巴巴、腾讯、百度等知名企业，海外主要客户包括AristaNetwork、Jumiper、Cisco、英伟达、谷歌、亚马逊等知名企业。
公司主营业务长期保持快速增长，营业收入2017-2022年均复合增速325%，高端光模块业务近年来成为公司业务主要增长引警。2022年公司实现营业收入96.42亿元，同比增长25.3%,2017-2022年均复合增速为32.5%，2023年前3季度公司实现营收70.30亿元，同比增长2.4%。自公司2008年成立以来，公司业务始终聚焦于高端光模块产品研发及生产，在发展初期通过先发布局并推出40G数据中心用高端光模块产品打开发展局面;自2017年资产重组以来高端光模块业务快速增长，2022年高端光模块业务营收87.46亿元，2017-2022年均复合增速达到46.6%。
公司产品聚焦于高端光模块，在下游数据中心及电信市场对光模块速率和质量不断提升带动下产品结构持续优化升级。2022年公司高速光模块销量618万个，中低速光模块销量329万个，高速光模块销量占比由2020年45.8%提升至2022年65.3%。产品价格方面，公司产品矩阵不断向更高价格及质量的高速光模块升级，2022年光模块产品价格显著提升，由2021年的697.60元/个提升至2022年993.95元/个。
客户构成方面，公司自2008年成立以来始终保持与全球云计算核心客户的深度战略合作，2018年以来逐步展开与国内5G主通信设备核心客户的合作。2022年公司前五大客户营收规模60.79亿元，占公司整体营收比例63.1%。地域方面，公司2022年海外营收占比为86.88%。公司是业界首个将COB(非气密封装)技术应用于数据中心光模块产品的企业，一举奠定在数通市场的领先地位。在数据中心40G光模块时代，全球厂商最初采用传统电信市场的BOX(气密封装)封装技术，存在封装成本高昂的行业痛点。公司率先将高自动化的COB封装技术引入数据中心市场，显著降低光模块产品成本，获得了北美云计算厂商的高度认可，由此奠定了公司在全球云计算核心客户的主要供应商地位。COB封装也迅速成为数通市场高速光模块的主流封装技术路线。此外，公司打造的业界独创的光学设计封装平台让公司具备极高的光学耦合效率，以及高速光模块设计的强大研发能力，能够坚持在全球光模块技术方面保持前瞻研发优势和主导地位。公司高速电子器件设计/仿真/测试技术以及自主研发的全自动高效测试平台，让公司光模块产品保持高性价比优势。4、机构预计400G、800G光模块将成为主流产品根据Yole数据，2022年全球光模块出货量约为8500万只，其中10G、100G光模块出货量最大。需求端来看，新建数据中心的高带宽低时延要求、直播UHD视频流量快速增长、ARNR及车联网等联网设备对于带宽时延的高标准需求使得对于数据中心的高速连接需求持续。高速光模块逐渐实现对低速光模块的替代，预计未来100G光模块出货量仍将保持增长，而10G光模块出货量开始下滑。此外400G光模块将持续快速放量，800G光模块2023年起将逐步起量;预计到2026年全球光模块出货量将达1.5亿只左右。
东北证券史博文研报指出，公司产品结构持续向高端产品优化，泰国工厂完成试生产，800G和相于系列产品均实现批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块稳步推进。2023年公司在800G高速光模块领域积极推进研发工作，800G产品已实现批量交付;同时公司积极验证1.6T OSFP-XD方案可行性，抢占下一代技术战略高地。公司在硅光产品领域稳步推进，多个高速硅光产品已导入重点客户:公司在CPO技术和3D封装技术领域积极研发布局;预计公司2023年-2025年实现营收118.15/219.25/287.27亿元，归母净利润20.27/40.31/52.36亿元，EPS2.52/5.02/6.52元/股，维持“买入”评级。
以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。
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