【掘金行业龙头】中字头+跨境物流，全球海运货代排名第物流平台在线服务超3万家企业，跨境电商物流贡献电商业务主要营收，这家公司2023年上半年海运利润和空运业务均实现增长跨境电商景气正在上行。根据中国海关初步测算，2023年我国跨境电商[_a1_]交易规模达到1.83万亿元，2018-2023年CAGR高达24.51%，其中2023增速领先2022年同期9.5pcts，最气有上行趋势。据Statista，全球电商零售额占全球零售总额的比重有望从2023年的19.5%提升至2027年的23%，行业高景气有望维持。贸易模式的改变带来跨境物流历史性发展机遇，从品牌崛起到平台崛起，电商平台承接过去几年B2C大卖快速发展之势，辅以更精细化的运营，加速出海。申万宏源闫海研报称，展望未来，国内电商平台有望延续高增长趋势，商流竞争加剧预期下，占据卡位优势的跨境物流企业更加受益。此外，国内头程、国内仓库、物流科技、国际快递等相关公司均受益。中国外运代理及相关业务主要包括海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理和库场站服务等服务。中国外运作为中国最大的货运代理公司，拥有覆盖全国，并辐射全球的服务体系。在2023全球海运货代50强排行榜中排名第二，在空运货代50强中排名第八，海运及空运代理均为全国第一。
公司是招商局集团旗下物流业务统一运营平台，专业物流为公司核心业务，代理及相关业务为基石业务，电商业务为新兴业务三大业务协同发展，为客户提供专业物流解决方案和一体化的全程供应链物流服务，2022年三大业务收入占比分别为25%、64%和11%。营收拆分来看，2022年，海运、空运、铁路、船舶、库场站服务、空运通道等业务对外收入占比分别为53%、8%、10%5%、4%、20%;分部利润占比分别为31%、15%、6%、19%、10%、20%。其中，海运代理贡献对外收入及分部利润主要部分。
中国外运电商业务包括跨境电商物流、物流电商平台和物流装备共享平台。截止2023年H1，三大板块对外收入占比分别为69%、29%、2%;分部利润占比分别为53%、7%、40%，跨境电商物流贡献主要营收。
2020-2021年，电商业务随公司运力规模、跨境电商业务规模的提升实现营收利润大幅增长，2022年因海外市场不良影响使电商物流出口下降;2023年因空运运价下降与成本提升，致使跨境电商物流营收持续下降，营收总体呈先上升后回落趋势。
招商证券研报认为，公司跨境电商业务追踪目标客户需求动向，根据其需求变化调整运力布局;且在稳定经营欧美业务基础上,大力拓展非洲、东南亚、中东、拉美等新兴市场。2023年上半年国内跨境电商市场规模已达8.2万亿元，预计年规模达17.48亿元;随着全球经济发展，东南亚、中东等新兴市场消费能力不断提升，对商品的多样化需求为中国跨境电商提供广阔的发展机遇。中国外运作为具备端到端全链路跨境物流能力的国内跨境物流龙头企业，具有广阔机遇。随海运运价及需求下行，22年后营收逐渐回落。2019-2022年海运代理业务对外收入分别为421.32、420.96、677.90、496.63亿元。公司优化低利润率业务结构，2019-2022年海运代理业务分部利润分别为5.75、5.93、7.15、7.01亿元。21年因海运运价持续处于高位，航运市场供不应求，分部利润提高，同比增长21%。此后因海运运价、海运代理业务量下降，伴随公司减少部分利润率低的业务，导致海运代理分部利润同比下降1.96%，但分布利润率回升0.35%。2023年，公司加强与船公司之间合作，针对客户需求打造端到端全过程物流服务，拓展服务链条，分部利润率提升0.18%。
空运方面，2019-2022年空运代理业务对外收入分别为50.67、71.80、79.74、80.43亿元。随全球空运运价及需求变化，分部利润有所回落，2019-2022年空运代理业务分部利润分别为0.96、2.37、4.61、3.36亿元。拓展航线布局，依托稳定运力资源:截至2023年6月底，公司运营了8条定班包机,线路，航线覆盖美洲、欧洲、亚洲，为客户提供全链路标准化可视化空运物流服务，并积极推进中东、东南亚、中东欧登国际航线布局;公司不断加强空运运力通道建设，坚持“新型承运人”模式，掌握空运代理可控运力10.6万吨，在全球航空货运需求下降的情况下，空运通道业务量同比增长8.38%。4、数字化赋能专业物流解决方案，物流平台在线服务超3万家企业公司打造线上电商平台运易通，是聚焦B2B物流服务领域，打造的集商流、物流、信息流和资金流为一体的公共物流电商平台。通过整合公司物流资源，打造端到端全产业链服务。运输过程透明化，并动态跟踪货物动向实时更新，使客户能更容易获取运输状态，使物流更简单高效;此外，客户还可以通过运输任务管理服务获取定制的数字化运输解决方案，从而实现运输的数字化管理与降本增效。运易通平台致力于打造国内场景最全的物流在线交易及服务体系，已携手超过2万家物流公司在线服务超过3万家生产制造企业，是目前中国最具规模的物流电商平台之一。
浙商证券李丹12月8日研报称，中国外运在国际货代及综合物流领域70余年深耕下，形成了强大的专业物流解决方案的能力，具备较强的行业地位和良好的品牌形象，预计公司2023-2025年营业收入分别为960、1041和1120亿元，同比分别-11.8%、+85%和+7.6%;归母净利润分别为38.26、42.05和43.78亿元，同比-6.0%、+9.9%和+4.1%，预计2023-2025年EPS分别为0.52、0.58和0.60元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。
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