王春自2015年10月任华安宏利混合基金经理。据该基金2024年一季报显示，该基金目前规模19.42亿元，其第一大持仓股为平高电气，股票持仓占比为8.22%。1、多个产品在国网中标市占率排名第一，累计参与建设23条特高压工程公司是国家电,工行业重大技术装备支柱企业，我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地。公司围绕核心的高压开关业务，产品覆盖72.5-1100KV所有电压级。公司产品广泛应用于我国重点电力工程，自2005年来，累计参与建设了11条特高压交流工程和12条特高压直流工程，投运工程均处于安全运行状态，公司股权较为集中，中国电气装备集团为最大股东。公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，通过中国电气装备集团有限公司间接持股41.42%的股份，股权结构较为集中。公司2023年在国家电网公司输变电项目变电设备中标金额同比大幅增长，市占率7.3%排名第2，其中组合电器、断路器市占率分别22%、29%排名第1，隔离开关14%，市占率居前。
2、2023年全年扣非净利同比超3倍，在手现金50亿元2023年全年公司实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%，实现归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%，实现扣非净利润8.07亿元，同比增长303.54%。2023Q4公司实现营业收入36.30亿元，同比增长15.40%，环比增长38.41%，实现归母净利润2.63亿元，同比增长678.18%，环比增长20.25%。
公司23年净利率较上年提升5pcts，主要系公司收入结构变化、配网利润率大幅提升等。公司经历行业波动后资本开支趋于保守，2017年之后固定资产净值持续下降，保持着优秀的经营质量，近几年赊销比显著下降，目前在手净现金50亿元。公司2023年底合同负债12.5亿元，同比+75.43%。2024一季度，公司实现营业收入20.44亿元，同比增长4.47%，实现归母净利润2.30亿元，同比增长52.69%，实现扣非净利润228亿元，同比增长0.17%。公司很早开始培育海外业务，早期在国家电网海外项目跟进较多，已经成功将产品推广到全球70多个国家与地区，并建立了完整的海外营销网络。目前，公司海外以单机出口为主，EPC项目为辅助，挑选优质项目进行参与。2023年海外营收占比为6.53%。
2023年公司多款产品通过海外认证，签订24-36千伏环网柜产品单笔最大的海外订单，全年公司国际板块实现收入7.24亿元，同比增长261.10%，海外市场获得新突破。2024年1月，公司中标意大利国家电力公司ENEL集团环网柜框架招标项目，中标金额约1.8亿元，标志着中国制造中压环网柜产品首次打入欧盟高端市场，实现今年欧盟高端市场“开门红”。近日，平高电气组合电器事业部协同国际工程中标的意大利国家电网公司(ENEL)哥伦比亚OCCIDENTE项目产品顺利通过客户出厂验收，具备发运条件。该项目采用ZF12B-145(L)型GIS产品，是ENEL在哥伦比亚首都波哥大建设的GIS项目，标志着平高电气该类产品首次走进拉美市场。平高电气2012年成立天津平高智能电气有限公司，该项目是国家电网公司确定的“十二五”直属电工装备战略性投资项目，项目规划总投资25亿元，占地面积463.6亩。天津平高专注于高端真空灭弧室、固封极柱、户内真空断路器、真空柱上开关和智能充气柜等真空开关系列产品的开发。并购整合国网体系内中低压业务，2016年公司收购上海天灵90%股权和平高通用100%的股权，进一步丰富和完善公司产品体系与渠道。同年，公司还对天津平高、上海天灵和平高通用进行了增资，以加强其在配电网产品领域的研发和市场布局。上海天灵以开关柜、环网柜为主要产品，平高通用主营是开关柜、充气柜、环网柜、中压断路器、互感器、避雷器、复合式组合电器以及相关零部件，与天津平高形成比较好的协同与互补。新财富上榜分析师、招商证券游家训4月22日发布研报称，公司在高压电网与中压配网业务方面有弹性。公司高压开关类产品最齐备，业务占比也比较高，如果高压/超高压电网建设加速，或特高压交流加速，公司经营弹性会比较大。同时，公司配网业务板块在整合天灵等公司后规模更大，如果配网行业发展加快，公司受益可能也会比较显著。游家训预计，公司2024-2026年合计营收130.16/162.3/187.43亿元，同比增速16.45%/24.69%/15.48%;综合毛利24%/24%/25%。公司业务有竞争力，行业需求仍在增长，未来发展可持续，估算2024、2025年归母净利润为11.57、14.94亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
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