杨谷自2006年9月任诺安先锋混合基金经理。据该基金2024年一季报显示，该基金目前规模36.59亿元，其第六大持仓股为[_a1_]，股票持仓占比为3.36%。1、主营微电网系统，覆盖企业用电用能管理所需的软硬件公司业务聚焦企业微电网产品和系统、电量传感器，覆盖企业用电用能管理所需的软硬件。(1)企业微电网产品和系统:包括电力监控及变电站综合监控产品及系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品及系统、企业微电网-其他四类，其中电力监控及变电站综合监控产品及系统营收贡献最大，23年营收占比达44.23%，毛利率为46.86%，能效管理产品及系统次之，23年营收占比达31.83%，毛利率为46.77%;(2)电量传感器:产品涵盖传感器、互感器、霍尔传感器等硬件，整体收入占比较低。
公司具备从云平台软件到终端元器件的一站式服务能力，形成了“云-边-端”的能源互联网生态体系。公司能效系统应用场景广阔，包括高耗能企业、生产型企业、商业和办公建筑、综合能源服务企业等。能效系统通过采集企业的能源数据，可帮助企业建立能源消耗的数据模型，挖掘企业生产过程中的节能潜力，预测企业碳排放趋势，制定能源绩效考核指标，为企业碳达峰和碳中和建立行动方案和时间表，帮助企业削峰填谷，降低能源费用和碳排放量。公司投资设立控股子公司，旨在培育企业虚拟电厂产业生态，实现企业“源网荷储充”一体化，解决有序用电、调频调峰、需求侧相应、绿色消纳和碳交易，打通与大电网的界限，有助于完善公司产业布局，2018-2023年公司收入和业绩稳步提升，营业收入从6.00亿元增长至11.22亿元，复合增长率为13.34%;归母净利润从1.13亿元增长至2.01亿元，复合增长率为12.21%。2022年，疫情冲击给公司华东地区业务推广带来较大阳力，营收增速有所放缓。2023年，受益于费用率下降，公司业绩增速高于收入增速，公司实现营业收入11.22亿元，同比增长10.17%;归母净利润2.01亿元，同比增长18.05%。24Q1实现营收2.42亿元，同比增长5.07%，归母净利润0.45亿元，同比增长8.18%。
2、产品聚焦18个重点行业持续迭代升级，约有6万个备案项目公司由硬件起家，历经三个阶段产品选代升级:1.0版本专注于微电网的模块化设计，2.0版本(目前主推)专注于各行业定制化需求，3.0版本更加智慧，具备自主运行能力。随着分布式新能源和新型用电设备快速增长，企业内部的供配电结构日趋复杂化和多元化，可靠供电、能效管理、安全用电、运维和有序用电成为企业迫切的需求。公司能够针对具体行业、具体场景，量身定制一站式解决方案，直击客户的痛难点。公司具备深厚的项目开发经验，交付过多个交通、智慧园区、智慧工厂等场景的中大型项目，典型案例包括沪昆高铁线多个火车站的智能照明控制系统、上海通用汽车能耗管理系统、建行吉林分行电力监控系统、赞比亚恩多拉体育场电力监控系统等。截至2023年，公司约有6万个备案项目，项目金额合计约85亿元。公司广泛布局东南亚、欧洲、中东、非洲、北美等海外市场，并在2022年成立新加坡子公司，以此为中心培养业务团队，辐射东南亚市场。目前，公司已取得欧盟MID、CE、美国UL等多项国际认证。公司23年海外营收达33.11亿元，同比增长128.10%(不包含通过国内外贸公司销往海外的收入)。定增募投加大研发和生产能力，朝“AI+新能源”方向迈进3、2023年，公司拟定增不超过8亿元投入研发总部及企业微电网系统升级项目和企业微电网产品技术改造项目，公司将在嘉定新城新建研发中心，用于加快EMS3.0产品迭代升级与落地应用。根据公司募集说明书，项目建成后，预计每年可新增对外销售企业微电网产品352.003 万套(其中含0.7万套应用系统)，扩产比例88.27%，电量传感器135.00万套，扩产比例44.26%;企业微电网-其他产品2.20万套。EMS3.0项目是公司向“AI+新能源”方向迈进的重要标志，未来有望提升公司微电网业务核心竞争力。新能源消纳压力快速显现叠加电力市场发展提速，催生微电网发展蓝海。根据公司23年年报，我国10kV及以上供电电压等级的工商业用户超200万户，庞大的用户基数蕴含建设微电网的潜在需求。据广发证券测算，假设企业微电网系统的平均单价为100万元，则远期潜在市场容量将达到2万亿元。考虑目前企业微电网系统的渗透率仍处于较低水平，假设渗透率为40%，预计微电网系统的市场空间可达8000亿元，同时，考虑到系统更新改造的常规周期通常在8-10年，每年的市场规模将预计为800-1000亿元。
广发证券陈子坤研报认为，新能源消纳催生专业化用电用能管理需求，企业微电网加速发展在即。原因如下:(1)消纳成本向用户传导，终端电价抬升:新能源消纳成本压力加大，叠加电力市场化推进，推升终端电价，用电用能管理服务迎发展良机。(2)电力紧缺与过剩并存，峰谷价差拉大，24年4月，中东部一般工商业峰谷价差已普遍超0.50元/Wh，山东、广东等现货市场峰谷价差亦有扩大，增强企业配置微电网意愿。陈子坤预计公司24-26年归母净利润为2.55/3.20/3.96亿元，同比+26.6%/25.6%/23.7%。参考可比公司，给予24年归母净利润25xPE，对应合理价值29.68元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。
老姜家
