钮文新：股市监管切忌“侥幸” ——不能让正能量“哑口无言”

《中国经济周刊》首席评论员钮文新

　　最近有种特别强烈的感受：看到一些恶意糟蹋中国股市、煽动投资者离场的言论在网上流传，真想站出来“怒怼”，但怎么“怼”？说实话，有点力不从心的感觉。

　　为什么会有这样的感觉？因为股市中的确存在作恶的情况。比如，最近一些上市公司突然不断跌停，[_a1_]低于1元面值，这是刻意触及面值退市条件？至少，市场中这样的疑虑不少。甚至有些上市公司，在大股东早已套现的前提下，引爆自身曾被财务造假掩饰，而实际客观存在的亏损事实，这是以“自杀方式”去触碰“面值退市”条件，以规避监管对其历史问题的追查？再比如，被专家和股民频繁诟病的高频交易，没能得到有效清理，而是在“规范”的前提下被合法化了。诸如此类的事件，势必再度引发散户投资者的不满情绪，而给恶意诋毁者提供了作恶的空间。

　　总之，A股市场上的确存在不尽人意、有失公平的机制，亟待监管者逐一解决。尽管我们非常理解“冰冻三尺非一日之寒”的道理，也懂得“病来如山倒、病去如抽丝”的过程，但我们还是希望监管者千万不要心存侥幸，不要认为能用一阵风能对付过去，就对付过去。历史地看，恰恰是因为日积月累，A股市场才有了散户投资者不满情绪间歇性地爆发，且一浪高过一浪。

　　比如针对高频交易，管理层的确给出了一个重要解释，那就是它关乎“市场流动性充沛与否”的问题。这说明，高频交易带给市场的流动性已经不能小觑，突然撤掉，股市流动性会出大问题。这也促使管理者在处置高频交易过程中必须更加审慎。尽管如此，监管者是否应对高频交易的算法实施更加严格而有效的监管？是否能让这把自动化的“割韭菜机器”刀刃变得“钝”一些？

　　现在看，正是出于这两条考虑，证监会制定了《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，但其中对每秒300笔以上的交易才定义为高频交易，而且对每秒300笔以上的高频交易不是制止，而是提高交易手续费，同时对于频繁报单、撤单——这一在“低频交易”中可能被定义为“操纵市场”的行为，也在“收费”的作用下被合法化了，而且这些“收费”标准被交由交易所自行确定。这实在让人费解。交易所应当是市场公平的捍卫者。

　　面对现在的市场和舆论状况，股市监管者必须要以巨大的勇气，从根本上彻底扭转市场被动，摒弃各种集团利益的干扰，坚决从善如流地贴近散户投资者权益诉求，拦住投资者信心缺失下的恶性循环。要做到这一点，应当坚决抑制股市无良手段继续“量变到质变”。更重要的是，监管者要为正能量注入股市提供足够的空间。