AI服务器带动PCB量价齐升。近期数据显示，北美PCB BB值(订单出货比)已连续3个月在1以上，24年4月订单额和出货量当月同比同时实现正增长。方正证券郑震湘认为，PCB板块24Q1星现明显的淡季不淡特征，核心在于需求复苏以及各大厂商修炼内功，产品结构持续优化。往后展望，AI有望成为带动PCB行业成长的新动力，同时伴随整机集成度的提升，HDI用量有望持续增长，国内对算力PCB布局的公司有望核心受益。公司产品覆盖多层板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、双面/多层柔性电路板、高密度柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、特种材料PCB、类载板及IC载板等，是国内少数产品类型覆盖刚性、柔性和金属基电路板的厂商，公司产品广泛应用于新一代信息技术、汽车电子、通信设备、消费电子、计算机及网络设备、工业控制、安防等领域。公司2023年年报显示，景旺电子在2023年印制电路板行业全球排名第10位，中国内资PCB百强排名第三。
目前拥有刚性板、柔性板和金属基板三条产品线，是目前国内行业产品线较齐全的厂家，现已开发出刚挠结合PCB、高密度刚挠结合PCB、金属基散热型刚挠结合PCB等产品的生产技术，也是国内少数产品类型覆盖RPCB、FPC的厂商，在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山五大生产基地共11个工厂客户方面，公司和英伟达、AMD、Intel、中际旭创等客户均有合作，公司通过供应商体系向AMD供应加速卡产品，正在积极参与基于Zen4和Zen5架构的新一代服务器相关测试。公司800G光模块对应PCB的多款产品已获多个客户验证通过，实现为海内外头部光模块厂商批量供货。2019年-2023年，公司营业收入增长速度波动较大，2023年增速下降主要原因系2023年全球产业链调整、通胀压力、局部地缘政治冲突的影响下，主要大型经济体经济周期分化持续加剧，电子行业整体需求下行，导致PCB需求下滑。2023年公司营业收入为107.57亿元，同比增长2.31%;归母净利润由10.66亿元下降至9.36亿元，同比下降12.16%。2024年Q1营业收入为27.43亿元，同比增长17.16%;归母净利润3.18亿元，同比增长50.30%，主要得益于服务器存储设备领域、汽车电子PCB与消费电子的回暖。
印制电路板产品占公司营收的绝对主力地位。公司印制电路板产品2023年营业收入为102.40亿元，同比增加1.48%;营业成本为82.30亿元，同比增加0.97%;毛利率达到19.63%，同比增加0.41pct。汽车电子领域:公司与众多供应商达成战略合作伙伴关系，能及时响应汽车板对新材料、新设备的应用需求。目前已实现超长尺寸新能源动力电池FPC、车载摄像头COB软硬结合板等产品的量产，同时在毫米波六代雷达板、变频电源埋磁芯PCB等产品技术上取得了重大突破。服务器存储领域:公司目前在服务器EGS/Genoa平台、超算PCB板、800G光模块、通信模组高阶HD1、CSSD存储HD1、超薄折叠屏穿轴FPC、ARNR多层高阶软硬结合板等服务器产品实现了量产，在交换路由、中尺寸OLED多层软板、服务器高速FPC/高阶R-F、超高速GPU显卡FPC/RF、高速光模块FPC、AR/VRAnylayerFPC等技术上实现了重大突破。公司为更好地满足国际客户的订单需求，提升供应链抵御地缘供应风险的能力，通过多区域经营响应客户对供应链的本地化生产需求，筹划在泰国投资新建生产基地。2023年，公司完成泰国子公司设立，未来公司将按计划逐步建设泰国生产基地。根据Prismark2023年第四季度报告预计，2023年全球PCB产值同比下降15%。2023至2028年全球PCB产值将以5.4%的年复合增长率增长，其中中国大陆复合增长率为4.1%。中长期来看，服务器存储设备领域、汽车领域PCB增速将分别以9.2%、5.07%未来全球PCB产值将呈增长态势，预计到2028年全球P的复合增长率增长，成为未来五年内增长最快的细分产品应用领域之一，CB产值将超900亿美元，中国大陆PCB产值预计仍将占比全球50%以上。华西证券胡杨研报称，公司作为国内PCB领域优质供应商，产品应用领域服务器存储设备与汽车电子均有望保持高速增长。预计2024-2026年营收预测为123.07、143.01、170.26亿元;首次覆盖，给予“增持”评级。
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