14万股民彻底傻眼，东华软件，疯了！

“妖股”东华软件（002065.SZ）近期走势堪称疯狂！

2月17日至20日，公司股价连续4个交易日涨停。其中19日和20日，盘中均出现剧烈砸盘逼近绿盘，又被拉涨停的极端走势，令近14万股东心情跌宕起伏。

成交量也极为夸张，总市值仅400亿的公司，两个交易日累计成交高达238亿元，是同期贵州茅台的三倍。

如何看待这种走势？

首先声明，我们并不鼓励散户参与任何妖股炒作。道理很简单：小赌你可能会赢，但久赌一定会输。

一般来说，妖股上涨过程中出现“过山车”走势且伴随巨量，意味着分歧加剧。一方面有获利盘大量出逃，另一方面有踏空资金抢入，买卖双方“互道傻X”。后续波动大概率会加剧，对投资者心态是极大考验。

有一说一，东华软件题材确实正宗。

本轮东华软件炒作的是“微信接入DeepSeek”。

2月15日周六，“微信灰度测试接入DeepSeek R1模型”消息传出，直接点燃市场对10亿级AI搜索入口的想象，众多投资者纷纷寻找概念股。作为腾讯核心战略伙伴之一，东华软件自然受资金追捧，而且腾讯还是其直接持股者，这层关系令资本市场更加“狂热”。

东华软件的主营业务包含数字基础设施建设、核心关键能力建设和数字化行业应用三大板块。公司主要产品包括数字基础设施建设、医疗软件产品、金融领域人工智能产品、HarryData大数据平台、Bobby-Link物联操作系统和神农AI大模型等。

东华软件与腾讯的合作早已开始，2018年腾讯就已首次注资东华诚信开启间接持股，到2020年直接入股成为第三大股东，双方合作也从医疗云、智慧城市延伸至AI大模型与算力基建。

此外，如果将时间线拉长，在“微信接入DeepSeek”消息引爆之前，2月上旬东华软件已经录得近33%的涨幅。其背后的原因则直接与DeepSeek有关。

2月7日东华软件官微显示：近日，东华云联合燧原科技加速推进DeepSeek全量模型高效适配，包括DeepSeek原生模型和蒸馏模型，适配进程实现计算能力的充分利用和海量数据高效处理，其稳定性为模型持续优化和大规模部署提供坚实基础。

不过，热门概念之下，东华软件基本面可谓一塌糊涂。

在2015年至2023年的9年间，东华软件有6年净利润下滑，2019年至2022年更是连续四年利润下滑，2023年净利润仅微增9.37%，2024年前三季度又下滑8.95%。

盈利能力也在不断走下坡路：净利率从2015年的20.23%降至2023年的5.52%，2024年前三季度进一步降至5.16%。

如果研究东华软件的财报，可以发现其60%以上的收入来自“系统集成业务”。这类业务实际上是将各类独立开发的软件系统整合为统一系统，技术门槛和毛利率都很低。2024年上半年，公司“系统集成”业务毛利率只有11.26%。

软件行业真正的高价值业务来自自主研发。2024年上半年，东华软件“自制及定制软件”业务毛利率高达77.89%，但收入规模不到公司整体营收的七分之一。

公司主营业务缺乏核心竞争力，近年来软件行业又持续内卷，业绩日薄西山也在情理之中。

公司内控也问题重重。2021年12月，公司收到证监局监管函，因2018年、2019年虚增收入；2024年11月，东华软件全资子公司北京东华合创科技有限公司被列入军队采购失信名单，禁止其1年内参加全军物资工程服务采购活动。

最后总结下：

东华软件，题材很美好，业绩很糟糕。与此同时，公司内控问题重重，实控人热衷套现。

那么，本轮炒作狂欢，最后会不会成为割韭菜的盛宴？